La irrupción de las grandes tecnológicas en los mercados de deuda extranjeros está cambiando las reglas del juego financiero en 2026. Empresas como Amazon y Alphabet han emitido miles de millones en bonos denominados en francos suizos, libras esterlinas y dólares canadienses, elevando los costes de endeudamiento en mercados más pequeños y provocando efectos económicos de gran alcance.
Emisiones y volumen en divisas extranjeras
Magnitud de las emisiones
Este año, las denominadas empresas de hiperescala han aumentado su emisión de deuda en divisas extranjeras para financiar proyectos vinculados a la inteligencia artificial. Amazon emitió bonos por un valor de 14.000 millones de dólares canadienses, superando la emisión récord de Alphabet de 8.500 millones en la misma moneda. Además, Alphabet vendió un bono a 100 años en libras esterlinas, una operación poco común en los mercados de deuda.
Repercusiones en los mercados locales
Estas grandes operaciones han desplazado a emisores tradicionales en mercados como Canadá y Suiza, generando un aumento de los diferenciales de crédito y un encarecimiento del coste de financiación para empresas locales que compiten por recursos limitados. Según AllianceBernstein, el índice de crédito corporativo AA en Canadá ha visto cómo su diferencial con respecto a bonos gubernamentales se amplía más que el del índice A, de menor calidad crediticia.
| Mercado | Emisor | Importe emitido (millones) | Moneda | Impacto observado |
|---|---|---|---|---|
| Canadá | Amazon | 14,000 | Dólares canadienses | Récord histórico y aumento de diferenciales |
| Canadá | Alphabet | 8,500 | Dólares canadienses | Mayor emisión temporal antes de Amazon |
| Suiza | Amazon y Alphabet | No especificado | Francos suizos | 7.7% del índice de crédito con grado de inversión |
| Reino Unido | Alphabet | No especificado | Libras esterlinas | Bono a 100 años emitido |
Consecuencias económicas y riesgos para inversores
Alteración en los costes de endeudamiento
El aumento en la emisión de bonos por parte de estas tecnológicas genera un incremento en las tasas de interés para otros emisores locales, encareciendo la financiación y obligando a modificar calendarios de emisión. Steve Caprio, de Deutsche Bank, señala que la emisión masiva en varias divisas hace menos atractiva la deuda europea de grado de inversión, debido a la menor base de compradores y al aumento de riesgos políticos y económicos.
Concentración y volatilidad en mercados reducidos
La presencia significativa de estas compañías en mercados de menor tamaño aumenta la concentración de riesgo. Según S&P, Amazon y Alphabet juntas constituyen el 7,7% del índice de crédito suizo con grado de inversión, lo que implica que cualquier problema con ellas podría impactar más que en mercados más grandes y diversificados. AllianceBernstein advierte que este fenómeno aumenta la vulnerabilidad y volatilidad de los mercados afectados.
Perspectivas y evolución del mercado
Reacción de otros emisores y mercados
Algunos emisores locales han ajustado sus planes para evitar coincidir con las grandes emisiones de los hiperescaladores, limitando el impacto en los precios. Sin embargo, la tendencia de las tecnológicas a emitir bonos tras la publicación de sus resultados trimestrales se ha convertido en un evento clave que afecta la planificación de emisiones corporativas en general.
Visión de los gestores de cartera
Para ciertos inversores, la entrada de estas empresas aporta liquidez y diversificación a mercados menos líquidos, lo que puede considerarse positivo. Sin embargo, la realidad es que esta dinámica cambia la estructura y el funcionamiento de los mercados de crédito internacionales, generando nuevos desafíos y riesgos que están siendo monitorizados por analistas y gestores con atención.
Esta información se basa en datos publicados por fuentes como AllianceBernstein, Deutsche Bank, RBC Capital Markets y S&P, así como en reportajes económicos recientes de Expansión con fecha de actualización 15 de agosto de 2026.
