La agencia de calificación S&P Global Ratings no está demasiado convencida de la adquisición de easyJet por parte del fondo Apollo Global Management. En consecuencia, la firma estadounidense sitúa en ‘BBB+’ la calificación de emisor de deuda a largo plazo y de deuda sénior no garantizada de la aerolínea británica, al tiempo que advierte sobre las implicaciones negativas que puede tener esta operación.
De hecho, S&P incluye a easyJet en la lista CreditWatch, circunstancia que refleja la «alta» probabilidad de una rebaja de varios escalones si la operación se completa en los términos propuestos, debido a su previsión de que los indicadores crediticios se deteriorarían considerablemente. «Esto contrasta con nuestra expectativa anterior de que easyJet mantendría una posición de caja neta. Asimismo, consideramos que las políticas financieras de easyJet probablemente serán más agresivas bajo los términos propuestos para la operación», explica la agencia neoyorquina.
Cabe recordar que Apollo anunció un acuerdo de 5.700 millones de libras esterlinas (6.700 millones de euros) para hacerse con easyJet. La adquisición implicará una combinación de capital aportado por Apollo y deuda procedente de 4.800 millones de libras en líneas de financiación provisionales, importe repartido una línea puente de 3.500 millones de libras respaldada por deuda senior garantizada y una línea de crédito renovable de 1.300 millones de libras.
Para cumplir las normas europeas sobre propiedad de aerolíneas, S&P espera que hasta un 5% de las acciones ordinarias de easyJet estén en manos de un fideicomiso de la UE, mientras que Apollo tendría previsto controlar como máximo el 49,9%. El resto de las acciones ordinarias estaría en manos de los actuales accionistas de easyJet conforme a la oferta alternativa propuesta, mediante la cual los accionistas de easyJet mantendrían sus participaciones y las trasladarían a la nueva entidad.
La operación está sujeta a la aprobación de los accionistas y a las condiciones habituales de cierre, así como a que no aparezca posteriormente una oferta superior. En este momento, la firma espera que la adquisición se complete antes del 31 de marzo de 2027.
Con todo, S&P cree que los indicadores crediticios de easyJet son actualmente compatibles con su calificación ‘BBB+’, que es la segunda calificación más alta dentro de la cobertura de aerolíneas europeas calificadas de S&P. A 30 de septiembre de 2025, fecha de cierre del ejercicio fiscal 2025, easyJet mantenía una posición de caja neta.
No obstante, easyJet afronta importantes necesidades de inversión en aeronaves debido a la renovación y ampliación de su flota. Por tanto, un aumento de la deuda derivado de la adquisición o una política financiera más agresiva bajo los términos propuestos «podrían reducir considerablemente su flexibilidad financiera y deteriorar sus indicadores crediticios».
«La inclusión en CreditWatch refleja la alta probabilidad de que rebajemos las calificaciones cuando se cierre la operación o cuando se hagan públicos más detalles sobre la estructura de capital pro forma de easyJet», añade S&P.
