BofA baja el precio de Siemens Energy, pero «aún implica un atractivo potencial superior al 60%»

Esto «se compensa parcialmente con nuestras nuevas previsiones financieras más elevadas«, aseguran los analistas, que muestran su confianza en que los objetivos para el ejercicio fiscal 2030, que se publicarán en noviembre, mostrarán que los beneficios a medio plazo, la entrada de pedidos y la generación de flujo de caja libre son mucho mayores.

«Los objetivos para 2030 revelarán la potencia de Siemens Energy en beneficios y flujo de caja. Creemos que la capacidad para generar beneficios a medio plazo, la captación de pedidos y la generación de flujo de caja son sustancialmente superiores a lo que se suele apreciar, lo que justifica un múltiplo mucho mayor frente al actual 15x/7x EV/EBITA para 2027/30. Esto debería quedar claro con los nuevos objetivos de la compañía para 2030, que se publicarán el 11 de noviembre», indican.

Como detallan, en cuanto a los márgenes, la previsión del 21%-23% respaldaría una mejora de aproximadamente el 25%.

«Prevemos que Siemens Energy prevea márgenes de EBITA ajustado para el ejercicio fiscal 2030 del 21%-23%, frente al 19,5% de la previsión actual. Combinado con un crecimiento de ventas de entre el 10% y el 20% el punto medio/extremo superior implicaría mejoras en las previsiones de beneficios para 2030 de aproximadamente el 12%-25%. Creemos que las previsiones deberían estabilizarse en la parte superior dada la prudencia de la dirección», señalan.

Añaden que sus análisis detallados por divisiones muestran que «las previsiones subestiman el apalancamiento operativo y la fijación de precios de la red y la fijación de precios del gas y el mercado de aster. Prevemos que Siemens Energy proyecte márgenes del 25-27% para ambas unidades», dicen.

También consideran que la compañía proyectará un FCF antes de impuestos de aproximadamente 45-50.000 millones de euros para el periodo 2027-2030, superior a los 39.000 millones de euros de las previsiones.

«Esto indicaría confianza en el aumento de los pedidos (y pagos anticipados) impulsado por la fuerte demanda de gas, el alza de los precios del gas y el crecimiento de la red eléctrica impulsado por EEUU y los centros de datos. De hecho, estimamos que los pedidos del grupo aumentarán un 42% entre los ejercicios fiscales 2026 y 2030, frente a un crecimiento del 21%, impulsado por el gas y la red eléctrica (23% y 40%, respectivamente)», comentan.

En su opinión, en combinación con las desinversiones, estiman que esto debería permitir recompras de acciones por valor de 4.000 millones de euros anuales (aproximadamente un 3% de capitalización de mercado anual) y que implicaría una atractiva rentabilidad media del flujo de caja libre después de impuestos para los ejercicios fiscales 2027-2030, de aproximadamente el 8%.

Finalmente, sobre la cartera, esperan que Siemens Energy anuncie un plan para vender toda la división de TI, en línea con los informes de prensa, materializando el valor no reconocido y liberando efectivo para mayores recompras de acciones: «Creemos que la dirección indicará que todas las partes de Gamesa deben alcanzar márgenes del 10% para el ejercicio fiscal 2030 o, de lo contrario, también se venderán. Esto debería reducir el lastre que Gamesa ejerce sobre la valoración«.

Por último, también creen que la empresa anunciará capacidad adicional en Red Eléctrica y Gas, «dadas las sólidas perspectivas de pedidos de ambas divisiones».