El rally de Solaria ha sido una de las historias de la semana en la bolsa española. La renovable se disparó prácticamente un 50% en cinco días, al calor de unos buenos resultados en el primer trimestre del año, antes de corregir con contundencia en las dos últimas sesiones. La volatilidad del valor, especialmente tras el brusco recorte, ha llevado a que los analistas se cuestionan si a la compañía todavía le queda potencial para revalorizarse.
Si preguntan en Renta 4 Banco, la respuesta es clara: Solaria tiene margen de sobra para seguir subiendo. La firma española recomienda ‘sobreponderar’ sus acciones, a las que otorga un precio objetivo de 10,8 euros. La valoración de estos expertos otorga un potencial alcista superior al 20% para la cotizada.
Ello, a pesar de que Renta 4 pronostica un segundo trimestre «complicado» a nivel de resultados. Para estos analistas, esto se debe a que el precio capturado de la solar fotovoltaica ha sido cercano a 0 euros/MWh durante mayo, situación que podría mantenerse también en junio, al tiempo que recuerdan que Solaria mantiene entre un 25%y un 35% de exposición ‘merchant’ (en el mercado libre).
No obstante, estos analistas descartan que los resultados en el corto plazo vayan a tener impacto en la cotización. «Como adelantamos, existían varios catalizadores capaces de romper la dinámica bajista que acumulaba el valor, especialmente teniendo en cuenta las valoraciones tan bajas desde las que partimos. En concreto, citábamos cuatro posibles catalizadores: la posible entrada de un socio en Generia; avances en el negocio de centros de datos; la firma de nuevos PPAs a lo largo de 2025; e integración de soluciones de almacenamiento en el sector«, explican.
En este sentido, Renta 4 asegura que hay «importantes avances» en todas estas líneas en los primeros cinco meses de 2025: se ha concretado la operación en Generia, se ha avanzado en la firma de PPAs (acuerdo a 10 años con Trafigura vinculado a un proyecto de 50 MWp) y en el segmento de centro de datos (nuevas confirmaciones de REE sobre viabilidad de acceso y conexión para centros de datos). También ven avances «destacables» en el sector del almacenamiento, donde la rápida caída del precio de las baterías apunta a que la integración de almacenamiento en proyectos solares podría convertirse en una tendencia inminente para el mercado español y europeo.
«La hibridación de los proyectos fotovoltaicos con baterías permitirá no solo derivar la energía producida a horas de mayor demanda y precios, sino también participar en nuevos mercados, como el de servicios de ajuste o capacidad, reduciendo la exposición al ‘pool'», apuntan. En este sentido, Solaria comunicó al mercado un acuerdo para la compra de 260 MWh de almacenamiento en baterías, por un importe aproximado de 20 millones de euros, al tiempo que planea instalar 500 MWh en los próximos doce meses. Además, el Ministerio para la Transición Ecológica ha aprobado una convocatoria de ayudas por 700 millones de euros para proyectos de almacenamiento.
Adicionalmente, el reciente anuncio de un programa de recompra de acciones por hasta el 10% del capital refuerza la confianza del equipo gestor en el valor intrínseco de la compañía y añade un «soporte extra» a la cotización.
ESCEPTICISMO DE SABADELL
El optimismo de Renta 4 contrasta claramente con las pocas expectativas de Banco Sabadell en Solaria, a la que valoran con un consejo de ‘infraponderar’ y un precio objetivo de 8,39 euros, cifra muy cercana a los últimos precios de cierre.
El escepticismo de Sabadell se fundamenta, mayormente, en el detalle de los resultados del primer trimestre. En primer lugar, excluyendo el impacto de la operación de Genera (unos 51 millones de euros), considera la firma catalana que la evolución operativa se situó por debajo de lo esperado, afectada por una menor eficiencia (‘load factor’; -100p.b.), que conllevó una caída del -8% de la producción y que no se compensó con la ligera mejora del precio medio capturado (+1% interanual)
Por otro lado, estos expertos destacan que el Capital Markets Day de la compañía debería celebrarse en la primera quincena de septiembre y estará centrado en los centros de datos. Previo al evento, afirman, cabe la posibilidad de que la compañía anuncie acuerdos en este segmento, algo que llevan esperando desde 2024.
Por último, Sabadell destaca el programa de recompra de acciones de Solaria, que no tiene límite de tiempo ni cuantía, pero sí un máximo: el 10% de las acciones en circulación (12,495 millones). «Se financiará con una línea de crédito específica sin afectar a los planes de expansión. Además, no especificaron la finalidad del programa, dejando todas las puertas abiertas», explican.
Con todo esto presente, Sabadell reitera su consejo de ‘infraponderar’ debido a que, más allá de unos «habituales» mensajes positivos de la dirección, no ven «catalizadores evidentes en el corto plazo» y la compañía todavía tiene «cumplir» con lo prometido y ejecutar sus planes. Adicionalmente, estos expertos opinan que el apagón sufrido en España a finales de abril podría conllevar «cierta presión» en el corto plazo sobre el despliegue de energías renovables, especialmente la solar.
