El servicio de estudios BBVA Research considera que el grave desequilibrio entre oferta y demanda en el mercado de la vivienda se va a seguir traduciendo en un aumento de los precios y en la expulsión del mercado de compra de los segmentos de población con menor nivel de renta.
Así lo reflejan los economistas de BBVA Research en el informe ‘Situación España’ publicado este jueves, en el que anticipan que el precio de la vivienda continuará aumentando, cuando menos, el 7,3% este año y el 5,3% en 2026 (casi un 13% de forma acumulada) dada la persistencia del desequilibrio entre la demanda y la oferta. Según ha apuntado Miguel Cardoso, economista jefe para España, el dato conocido este miércoles de un aumento del precio de la vivienda libre del 9% en el primer trimestre del año (con datos del Ministerio de Vivienda) anticipa que el encarecimiento previsto del 7,3% y del 5,3% para estos dos años podría ser aún mayor.
Los economistas Rafel Doménech, Jorge Sicilia y Miguel Cardoso, en una imagen de archivo. / BBVA
En su informe de coyuntura -cuya presentación ha estado dirigida por los economistas Jorge Sicilia y Rafael Doménech-, BBVA Research rebaja su previsión de crecimiento de la economía española al 2,5% para 2025 (frente al 2,8% estimado en marzo) y al 1,7% en 2026 (frente al 1,8% anterior). El empeoramiento de las perspectivas tiene que ver, sobre todo, con el clima de incertidumbre global asociado a las tensiones geopolíticas y la guerra arancelaria impulsada por Donald Trump en el comercio mundial.
Mayor aportación al crecimiento
Aunque se anticipa que «la inversión en vivienda aumentará su contribución al crecimiento de la demanda en un entorno de encarecimiento de los precios», también se advierte de que la escasez de inmuebles a precio asequible puede actuar como un «cuello de botella» que puede ralentizar la economía.
El servicio de estudios calcula que la construcción de vivienda nueva entre 2021 y 2024 ha sido equivalente a un 45% del número de hogares creados. Esto ha hecho que el déficit de vivienda entre esos años haya alcanzado las 550.000 unidades. Para 2025 y 2026 se espera un repunte de la inversión en construcción de vivienda del 4,1% y del 6,8% respectivamente (desde el 1,7% anotado en 2024). Así, BBVA Research prevé que el número de viviendas finalizadas en 2025 y 2026 alcance las 145.000 y 166.000 unidades, respectivamente.
Pero eso no bastará para restar presión al mercado. «La falta de sensibilidad de la oferta al incremento del precio, junto con el aumento de los costes como consecuencia del encarecimiento de los insumos y la escasez de mano de obra, seguirán presionando al alza los precios«, sostiene el informe.
Difícil acceso al alquiler y a la compra
«En todo caso, la situación es más dramática en el mercado del alquiler donde el porcentaje de renta salarial necesaria para poder acceder a una vivienda supera el 50% en algunas comunidades autónomas», subraya el informe de BBVA Research.
Aunque el caso de la compra estos números se reducen hasta un 30%, sobre todo en un entorno de bajos tipos de interés, el acceso al crédito hipotecario está condicionado por la capacidad de ahorro para hacer frente al pago de una entrada: de acuerdo a Eurostat, el 25% de los hogares con mayor renta son los que han incrementado notablemente su intención de comprar una vivienda, respecto al promedio histórico.
La mitad de los hogares con menos renta ha mantenido su intención de compra prácticamente por debajo de su promedio histórico. «La persistencia de esta situación llevará a restricciones en el crecimiento de la demanda interna y aumenta el riesgo de un entorno de insatisfacción y tensión social«, advierten los economistas de BBVA Research.
Gasto en defensa
En general, las estimaciones del BBVA Research apuntan a que el sector de la construcción -no solo en vivienda- tendrá una aportación cada vez mayor en el crecimiento económico y reflejan que el Plan de Defensa del Gobierno, valorado en 10.470 millones de euros– podría suponer un impulso de una décima en 2025 y de tres décimas en 2026.
Por su parte, desde BBVA Research han alertado de que el aumento de la incertidumbre de política económica a nivel mundial observado desde marzo podría restar una décima al crecimiento del PIB español este año y otras tres, el próximo.
Otros factores que pueden moderar el dinamismo de la actividad son los límites que están imponiendo las administraciones al crecimiento del sector turístico; el ahorro de los hogares, que sigue en cotas muy elevadas y restringe la expansión del consumo, y el precio de la vivienda.
Apretar el acelerador de los fondos Next Generation
Los economistas de BBVA también advierten de la necesidad de apretar el acelerador en la ejecución de los fondos europeos Next Generation EU, cuyo plazo de terminación finaliza en 2026. BBVA Research calcula que el ritmo promedio mensual de ayudas y licitaciones realizadas en el marco del Plan de Recuperación se se ha situado en torno a 1.200 millones de euros en abril de 2025.
Y advierten de que «de mantenerse esta velocidad de realización, al cierre del Plan, a finales de 2026, se habría completado aproximadamente el 92% de las transferencias planificadas (alrededor de 73.800 millones de euros)». Según sus cálculos, para alcanzar el 100% de la inversión comprometida, sería necesario acelerar el ritmo un 25%%, hasta los 1.500 millones mensuales, lo que implicaría superar en un 10% el máximo mensual registrado a mediados de 2023.
