GVC Gaesco ha anunciado este jueves los cambios en su lista de valores favoritos en España, un grupo al que se incorporan Enagás y Sabadell y del que excluyen a Endesa y CAF, en las que toman beneficios. La gestora también reduce el potencial alcista del Ibex 35 hasta los 15.000 puntos.
Para la firma española, la apuesta por Sabadell se explica, mayormente, porque el precio está sostenido por los sólidos fundamentales del banco catalán y no por la OPA de BBVA. De hecho, estos expertos consideran que el banco vasco debe mejorar la oferta por Sabadell, al que valoran en 3,5 euros y destacan que cotiza con una prima del 6% frente al precio ofrecido por BBVA.
«Las revisiones de BBVA han sido del +16%, +18% y +17% respectivamente. Sabadell ha experimentado un re-rating en términos de PER 2025 (de consenso) desde 6,9x a 8,6x pero el descuento frente al sector se ha ampliado desde un 5% hasta un 7%. Por tanto, a nuestro juicio, el precio actual está sostenido por fundamentales, BBVA debería aumentar su oferta, máxime teniendo en cuenta el perfil ‘emergente’ de sus resultados«, señalan.
En cuanto a Enagás, GVC Gaesco fundamenta su apuesta en la nueva regulación, que podría ser un gran catalizador para el valor, así como a la buena relación entre visibilidad y riesgo en el operador gasista. De igual modo, destacan su «negocio saneado y estable, a la espera del crecimiento del hidrógeno», así como sus cifras, tanto las actuales (en línea con las previsiones) como las futuras (mantiene objetivos).
El listado de valores españoles se completa con Acciona, Puig, Técnicas Reunidas, Cellnex, Ebro Foods, Edreams, Repsol, Global Dominion, Merlín Properties y Sacyr.
En la lista europea, GVC Gaesco excluye a Enel, que se ha revalorizado un 18% en tres meses, dejando al valor «sin potencial». También incluyen un valor financiero como Amundi, que se puede beneficiar del actual contexto de crecimiento de la liquidez disponible para productos de inversión.
La lista de valores europeos queda compuesta por Diasorin, GTT, Eiffage, CRH, REN, Trigano, Saipem y Legrand.
ESCENARIO ACTUAL
Según explica la gestora española, la volatilidad que se produjo en el mercado en abril en los mercados de renta variable ha desaparecido en mayo, mes en el que se han recuperado las pérdidas generadas desde el día que Trump anunció los aranceles a un buen número de países. De hecho, el Ibex, el Nasdaq y el Dax, acumulan subidas de alrededor del 7% desde esa fecha.
«De forma acumulada, el Ibex se revaloriza un 23% en lo que llevamos de 2025, lo cual es muy destacable teniendo en cuenta que esa ganancia se suma al cerca del 40% acumulado en 2023 y 2024. Entre los índices de referencia, solo S&P 500 y Nasdaq presentan muy ligeras pérdidas en el año, aunque solo se pueden considerar una toma de beneficios ya que en los dos años previos habían sumado un 48% y un 73% respectivamente. Se cumple así nuestra previsión de que 2025 iba a ser el año de los mercados español y europeo», señala GVC Gaesco.
Tras estas fuertes subidas, los potenciales de algunos grandes valores «se han agotado», lo que limita el recorrido que tienen los índices. La gestora española estima una valoración del Ibex de alrededor de 15.000 puntos, lo que reduce el potencial al 5% y obliga a ser selectivo. No obstante, todavía ven «valores atractivos», sobre todo en el segmento de medianas empresas, pero, «de cara a la revalorización de los índices, seríamos moderados de cara a los próximos meses».
«Está claro que el mercado no está descontando los escenarios negativos, sino todo lo contrario. Pensamos que la apuesta es, que finalmente se impongan los acuerdos entre EEUU y la mayoría de los países y que las empresas encuentren vías para proteger sus beneficios», agregan.
De hecho, las revisiones de beneficios a la baja se han parado por ahora. El saldo es una corrección de las estimaciones del 5%-6% en los mercados americanos, del 7%-10% en Europa y, sin embargo, una mejora del 6% en los beneficios esperados para el Ibex. Además, el lento proceso de reducción de tipos de interés, ha prolongado la mejora de beneficios de los bancos.
En opinión de GVC Gaesco, el comportamiento del mercado incorpora cierta dosis de complacencia. Por un lado, se descuenta más el escenario de acuerdo y por otro se asume que la «red» de los bancos centrales sigue ahí. Por el lado positivo, la consecución real de acuerdos daría otro empuje al mercado, así como la resolución de los dos conflictos abiertos en Ucrania e Israel. Como factor de riesgo, la deuda pública está dando avisos, como ya hemos visto en EEUU y Japón.
