«El elemento más importante en la asignación de activos es la recalibración del peso de los activos financieros en Estados Unidos. Hay que mantener la infraponderación en ese país, tanto en Renta Fija como en Renta Variable, y, sobre todo, evitar en lo posible la exposición al dólar. En la asunción de riesgos seguimos pensando que la cautela y el tacticismo (híper tacticismo incluso) son las estrategias adecuadas».
Es la visión de mercado de los estrategas de CaixaBank Asset Management (AM). En lo que se refiere a las acciones, estos expertos señalan que «reforzamos la apuesta por la diversificación, que nos ha pagado muy bien con el buen comportamiento relativo de Europa frente a EEUU».
También prefieren «valor frente a crecimiento y en las apuestas sectoriales específicas». También apuntan que «el consenso de expectativas de crecimiento de los beneficios apenas se ha ajustado, lo que es muy preocupante».
En Renta Fija, señalan que «el mercado parece demasiado optimista en la expectativa de tipos en EEUU y razonable en la Eurozona. Nos mantenemos fuera de la renta fija en dólares y en la eurozona no realizamos apuestas ni de duración ni de curva, pero sí que mantenemos la visión favorable en la deuda soberana de Italia y España, la deuda corporativa y los bonos subordinados del sector financiero«.
DIVISAS Y MATERIAS PRIMAS
En lo que respecta a las materias primas y las divisas, comentan que «el incremento de producción de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) es la mejor noticia del mes», y consideran que «el petróleo puede entrar en un nuevo rango más cercano a 50 dólares/barril, y todavía más bajo en euros».
Sobre el dólar, siguen creyendo que «ha iniciado un periodo de debilidad prolongado« porque «ha dejado de actuar como ‘moneda refugio'».
En este sentido, creen que «es una señal de que nuestra lectura de que un dólar débil es una pieza clave del programa de Trump está ganando adeptos».
En su opinión, «las propuestas más radicales, que circulan, a modo de ‘globos sonda’, en los círculos económicos del gobierno de EEUU para debilitar la divisa son estremecedoras, como cobrar a los tenedores extranjeros de deuda por ‘derecho de uso’, basta con mencionarlas para que surtan efecto, pero no podemos descartar que lleguen a ejecutarse«.
DIVERGENCIA DE BANCOS CENTRALES
Sobre la política monetaria, destacan la «divergencia» que se está produciendo entre la Reserva Federal (Fed) y el resto de bancos centrales.
En su opinión, «la Fed tiene muy complicado realizar una política de control del daño a la economía. Los aranceles supondrán un impacto inflacionista elevado, y a ello se suma la debilidad del dólar».
«Lo anterior no impedirá que los tipos bajen cuando el deterioro económico sea claro, pero de un Banco Central proactivo a uno reactivo hay mucha diferencia«, precisan.
«Lo contrario», concluyen, opera «para el Banco Central Europeo, la fortaleza del euro, la respuesta arancelaria de la Unión Europa, muy moderada y quirúrgica, y la presión competitiva de China, buscando nuevos mercados que sustituyan al de EE.U, auguran deflación en el segmento de bienes«, por lo que «el BCE se puede permitir el lujo de ser muy proactivo, y no es descabellado pensar que veremos tipos al 1,5%, o quizás por debajo«.
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