La eurozona se expande levemente, pero los aranceles pueden «desestabilizar rápido la economía»

«Por eso, el paquete fiscal planificado por la mayor economía de la zona euro, que se dirige principalmente a apoyar los sectores de defensa y construcción, pero que también podría beneficiar indirectamente al sector servicios, es un contrapeso bienvenido. Reduce significativamente el riesgo de una recesión en toda la zona euro», añaden en Hamburg Commercial Bank.

En concreto, el índice HCOB PMI compuesto de actividad total de la zona euro, ajustado estacionalmente, subió de 50,2 registrado en febrero a 50,9 en marzo, marcando el tercer mes consecutivo de expansión.

Además, el índice alcanzó su nivel más alto desde agosto de 2024, indicando el ritmo de crecimiento más rápido en siete meses. No obstante, la expansión fue solo modesta en general y más débil que la tendencia a largo plazo de la encuesta (52,4).

En detalle, tanto el sector manufacturero como el sector servicios contribuyeron a la acelerada recuperación económica de marzo. La producción industrial aumentó por primera vez en dos años, mientras que los niveles de actividad del sector servicios aumentaron a un ritmo más rápido que en febrero. En ambos casos, las tasas de crecimiento fueron relativamente moderadas.

Sin embargo, el aumento de la actividad total en el sector privado de marzo fue posible sin un aumento concomitante de los nuevos pedidos. Como viene ocurriendo desde junio de 2024, la demanda de productos y servicios de la zona euro disminuyó en el último período de la encuesta. No obstante, los niveles de ventas estuvieron cerca de la estabilización y la contracción se moderó a un ritmo marginal que fue el más débil de la desaceleración actual. Este hecho se produjo a pesar de que los nuevos pedidos de exportación representaron un lastre ligeramente mayor, ya que cayeron a un ritmo algo más rápido que en febrero.

Un nuevo repunte del empleo en marzo impulsó el crecimiento. Por primera vez desde julio de 2024, la fuerza laboral del sector privado aumentó en toda la zona euro. Una mayor actividad de contratación en el sector servicios estuvo acompañada de un ritmo más lento de destrucción de empleo en el sector industrial. La tasa de crecimiento del empleo en general fue la más rápida en nueve meses, pero solo marginal en general.

Una mayor capacidad de personal y la caída simultánea de los nuevos pedidos permitieron a las empresas de la zona euro hacer avances en sus carteras de pedidos pendientes en marzo. La disminución de las cargas de trabajo fue la más rápida en tres meses.

En cuanto a los precios, las presiones inflacionistas disminuyeron al final del primer trimestre. Los costes operativos aumentaron, principalmente debido al incremento de los gastos de las empresas de servicios, aunque la tasa general de aumento en el sector privado fue la más baja en tres meses. Los precios de los productos y servicios de la zona euro subieron, pero también en la menor medida en lo que va de año hasta la fecha. Este resultado se produjo a pesar de que los fabricantes aumentaron sus tarifas por primera vez en siete meses, ya que la fijación de precios de las empresas de servicios fue menos agresiva.

«Las presiones inflacionistas en el sector servicios se moderaron en marzo tras experimentar una tendencia alcista en los últimos meses. Los costes siguen aumentando a un ritmo considerable, pero no tan rápido como antes. Mientras tanto, las empresas de servicios están conteniendo las subidas de precios en mayor medida que en los últimos meses. Sin embargo, el Banco Central Europeo (BCE) aún no ha dado el visto bueno, ya que la inflación se mantiene en niveles históricamente altos. Además, el BCE señala una creciente incertidumbre. Por lo tanto, el debate en curso sobre si se deben recortar aún más los tipos de interés y a qué ritmo es bastante comprensible», señalan.

De cara al futuro, los datos de la encuesta de marzo mostraron que las empresas del sector privado de la zona euro miran con optimismo hacia los próximos doce meses. Sin embargo, el nivel de positividad disminuyó ligeramente, hasta su mínima en tres meses, y se mantuvo por debajo de la media a largo plazo.

Por países, la mayoría para los que se dispone de datos registraron una mayor actividad empresarial al final del primer trimestre. Francia fue un caso excepcional, al registrar su séptima contracción mensual consecutiva (aunque esta fue más lenta que en los meses anteriores). Mientras tanto, la economía irlandesa experimentó el crecimiento más rápido, alcanzando su máxima en cuatro meses, superando a la economía española por un pequeño margen. Se observaron expansiones más modestas en Alemania e Italia, aunque la actividad comercial en Alemania aumentó al ritmo más fuerte en diez meses.