Barclays ha dado muestras de su confianza en la banca española con una mejora en el precio objetivo de Santander y BBVA después de reunirse con los responsables de ambas entidades.
A este respecto, los analistas de la firma británica han situado la valoración del banco cántabro en 7,50 euros por acción desde los 6,70 euros anteriores y mantienen su recomendación de ‘sobreponderar’, ya que esperan que presente «una rentabilidad superior a la del sector».
En el caso de BBVA, han mejorado el precio objetivo hasta los 13 euros por título desde los 12,20 euros previos después de que los expertos de Barclays hayan ajustado sus previsiones para Turquía a las de la entidad. «Otorgamos a Garanti BBVA un mayor beneficio en ingresos gracias a la menor inflación y los recortes de tipos».
Con todo, en cuanto a Santander, los estrategas han destacado positivamente dos aspectos: enfoque en costes y gestión de capital. «Cumplir con el apalancamiento operativo se considera un factor clave para la revalorización de la acción. Coincidimos con esta opinión y es una de las razones por las que también incluimos a Santander entre nuestros bancos europeos preferidos«.
Sobre el capital, comentan que «los impactos negativos recurrentes en el capital desde el punto de vista regulatorio siguen siendo tema de conversación, aunque se espera que este año sean menores, ya que la UE podría adoptar un entorno regulatorio simplificado y más favorable que podría impulsar las distribuciones de capital excedentes, siendo este último otro factor clave para la acción».
«Un objetivo de capital entre el 12,5% y el 13% se percibe como adecuado, aunque el mercado comprende que la dirección desee mantenerse en el límite superior para mantener cierta flexibilidad para las inversiones complementarias. El rendimiento financiero general, en particular la calidad de los activos, se percibe ahora como más resiliente, y el compromiso de la dirección con la remuneración al accionista es más claro», han añadido.
Asimismo, han elevado sus estimaciones de beneficio neto en aproximadamente un 3,4 % de media durante los próximos tres años. «Santander cotiza a un PER de 6,5 veces y un TBV de 1,0 veces (todos los ejercicios 2026), por debajo de los 8,0 veces y 1,1 veces del sector. La acción ofrece un ROTE ajustado superior a la media del 15,6%, una rentabilidad total para el accionista de aproximadamente el 11% (todos los ejercicios 2026) y una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del BPA (ejes 2427) del 11,6%».
En cuanto a los riesgos que aprecian sobre Santander, ponen el foco en los tipos de interés, en la situación fiscal de Brasil o la financiación de automóviles en Reino Unido.
BBVA
En cuanto a BBVA, las conclusiones que han estraído desde Barclays giran en torno a la OPA sobre Sabadell, México, la generación de valor en Turquía/Argentina y la resiliencia de España.
«En cuanto a fusiones y adquisiciones, BBVA se mantiene optimista sobre la obtención de la aprobación regulatoria para la adquisición de Sabadell, convencido de que las soluciones propuestas abordan adecuadamente las preocupaciones sobre competencia e inclusión financiera. Incluso si la fusión legal se retrasa o se deniega, BBVA espera obtener la mayor parte de las sinergias, principalmente de la integración tecnológica, y una menor carga fiscal bancaria», han subrayado.
En México, a pesar de la preocupación por los aranceles estadounidenses y la posible volatilidad a corto plazo, BBVA anticipa un sólido y continuo crecimiento del crédito impulsado por la deslocalización y la resiliencia.
«En España, BBVA se centra en mantener la rentabilidad a pesar de la caída de los tipos de interés mediante el aprovechamiento de estrategias de cobertura», han comentado desde Barclays, donde han añadido que «Turquía y Argentina están avanzando hacia la normalización económica, lo que ofrece un mayor potencial de crecimiento».
Por ello, han elevado sus estimaciones de beneficio neto ajustado un +2,6% de media para los próximos tres años. «BBVA cotiza a un PER de 7,6 veces y un TBV de 1,2 veces (todo el ejercicio 2026), en comparación con las 8,0 veces y 1,1 veces del sector. La acción ofrece un ROTE ajustado superior a la media de aproximadamente el 16%, una rentabilidad total para el accionista del 8% y una CAGR del BPA (ejercicios 2024/2027) del 3,1%».
Los principales riesgos para la acción siguen siendo la volatilidad política en Turquía, los cambios hostiles en las condiciones de la OPA de Sabadell o las dificultades inesperadas que afecten al capital o la creación de valor, así como las tarifas en México
