¿Está Nvidia en una burbuja bursátil? Es lo que se preguntan muchos inversores después de que la compañía tecnológica se haya revalorizado un 82% en lo que va de año y casi un 300% en los últimos doce meses, pese al giro a la baja que registró el valor este viernes tras marcar máximos históricos.
Esto ha elevado su capitalización bursátil hasta 2,2 billones de dólares y ha convertido a la compañía en la tercera empresa del mundo más valiosa, tan solo por detrás de Microsoft y Apple. Los títulos de Nvidia comenzaron el año por debajo de 500 dólares, y llegaron a subir el viernes hasta cerca de 1.000 dólares.
«ESTÁ PASANDO ALGO HISTÓRICO»
«Los resultados del último año han sido sorprendentes, pero no existe realmente un precedente en el que una empresa pase de estar muy por debajo del billón de dólares de capitalización bursátil a ganar más de un billón de dólares de capitalización bursátil en menos de un año», señala Chris Gannatti, director global de Investigación en la gestora Wisdom Tree.
Según este experto, «hay dos interpretaciones lógicas» para explicar el boom bursátil de Nvidia, asociado a su vez a la explosión de la inteligencia artificial (IA), tras el lanzamiento de ChatGPT.
La primera es que, efectivamente, el mercado ha entrado en ‘modo burbuja’, por lo que «todo son exageraciones«. Porque «los precios de las acciones pueden moverse por muchas razones y existe el famoso dicho de que ‘a corto plazo, el mercado es una máquina de votar, pero a largo plazo es una máquina de pesar’«.
«Lo vimos con GameStop», recuerda. «El poder de muchísimos inversores que compran acciones puede impulsar el precio mucho más allá que cualquier otro respaldo. Sin embargo, cuanto mayor es la capitalización bursátil de la empresa, más inversores se necesitan, y ahora estamos hablando de una acción que ha superado los 2,2 billones de dólares de capitalización bursátil».
UNA HISTORIA DE CRECIMIENTO EXPONENCIAL
En segundo lugar, al margen de que pueda haber un componente especulativo importante en el más corto plazo, Nvidia también cuenta con factores fundamentales para explicar su gran subida bursátil.
En este sentido, Gannati señala que hay «una historia de crecimiento exponencial que está dando sus frutos«. Y añade que «podría parecer que estamos ante un muy buen resultado en tan solo año, pero la realidad es que la empresa ha realizado una serie de movimientos durante los años anteriores para que cuando las condiciones se alineen hacia un resultado concreto, esté preparada».
Así, opina que «Nvidia estaba preparada y luego ChatGPT desencadenó un desarrollo sin precedentes de infraestructuras informáticas para ejecutar modelos de IA generativa, y ninguna empresa puede acercarse a su ejecución».
Para Gannati, «la clave está en recordar que la cotización actual de las acciones no nos dice necesariamente algo sobre el pasado, sino que nos ofrece una visión sobre el futuro«.
En este sentido, la actual valoración de Nvidia «podría respaldarse si la empresa puede multiplicar por 10 sus ingresos actuales; y hacerlo con un margen operativo en torno al 55% (estable) en los próximos 10 años».
«Aunque», añade Gannati, «en la actualidad no se puede saber si eso ocurrirá o no, pero se puede señalar que todo el mercado de semiconductores (es decir, todas las ventas de todos los semiconductores, no solo de aceleradores de IA) ha sido de 500.000 a 600.000 millones de dólares en los últimos años, y Nvidia, por sí sola, en 10 años puede alcanzar unos ingresos anuales de 600.000 millones de dólares«.
«La cuestión», concluye este experto, «es que la ejecución continuada de una tesis de crecimiento exponencial, aunque no imposible, es un gran obstáculo que superar«.
LA PROGRESIÓN DE SUS INGRESOS
En este sentido, Nvidia ha sido capaz de multiplicar por 14 veces sus ingresos en 10 años, ya que en el ejercicio 2012 obtuvo unas ventas de 4.280 millones de dólares, y en 2023 alcanzó los 60.920 millones.
«Esto es más que un simple aumento de 14 veces. También vemos la forma exponencial del crecimiento, en el sentido de que los primeros años fueron de crecimiento, pero el valor de tener el producto adecuado durante el desarrollo de la IA generativa en 2023 fue el movimiento más crucial que hizo la empresa a largo plazo«.
En este sentido, Gannati afirma que «el foco de Nvidia en 2024 es la demanda de sus chips aceleradores de IA para centros de datos, por lo que es importante fijarse en este segmento de ingresos».
CONCLUSIÓN: MEGATENDENCIAS Y LA LEY DE LA POTENCIA
La conclusión de este experto es que «para los próximos 10 años, aunque no sepamos si Nvidia volverá a multiplicar por 10 sus ingresos anuales, no apostaríamos contra Nvidia. Para las estrategias centradas en la IA, es una empresa importante que debe tenerse en cuenta, aunque no podamos asegurar que Nvidia sea exitosa«.
«Además, destaca Gannati, «la megatendencia de la IA no avanzará por una única empresa. La cadena de valor de los semiconductores es compleja, por lo que recomendamos reflexionar sobre las relaciones que se dan en ella, por ejemplo, el hecho de que Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) fabrique los chips avanzados de Nvidia», ya que «ctualmente, Nvidia no fabrica chips físicos».
